公司近况
公司于9 月26 日发布提示性公告，双环市年术业拟筹划分拆环动科技子公司单独上市，传动拆上公司表示分拆事项不会导致公司丧失对环动科技控制权，环动不会影响其他业务板块正常发展，科技我们具体点评如下：
评论
本次分拆不影响上市公司的拟分实控权及并表。环动科技子公司于2020 年成立，磨剑2022 年公司首次引入国家制造业基金、有专先进制造业基金等7 家战略投资者，双环市年术业赋能产业发展。传动拆上至今，环动双环传动持股环动科技子公司61.29%股权，科技自然人吴长鸿、拟分技术带头人张靖分别持有环动科技6.7%、磨剑8.7%股权。有专公告表示，双环市年术业本次分拆上市不会影响上市公司对环动科技的控股权与并表，整体符合市场此前预期。
环动科技RV减速器龙头，深耕机器人关节全系列产品。1）基本情况：环动科技已实现RV减速器设计、生产、检测全闭环，其E/C/H三大系列、40余个型号产品已完全覆盖6-500KG工业机器人需求。2022 年环动科技收入1.76 亿元，同比+88%，1H23 延续高双位数增长。2）国产龙头：我们测算截至1H23，其在国内RV减速器市场份额接近10%，日系纳博与住友合计占比仍超50%，我们预计随机器人本体企业降本需求提升，RV减速器龙头国产替代进程或加速。3）深耕机器人关节：我们认为分拆或助力环动科技享受更丰富融资渠道与资源助力，公司有望在工业机器人、人形机器人、特种机器人等领域进一步丰富机器人关节模组全系列产品。
双轮驱动，主业增长可期。1）新能源汽车：国内需求稳健增长，海外特斯拉、奥迪、标志雪铁龙等项目2023 年后开始爬坡放量或带来新增长点；2）商用车：双环深度绑定采埃孚AMT齿轮，中金汽车组预计采埃孚2023年AMT需求有望翻倍增长。截至半年报，双环传动商用车齿轮月产量由去年同期4000 台升至8000 台左右，我们预计或成为今明年公司业绩增长的另一大引擎。
盈利预测与估值
我们维持2023/2024 年EPS预测分别0.89/1.18 元不变，对应2023/2024年P/E分别34/26x。考虑到近期人形机器人板块估值中枢调整，我们下调目标价10.1%至35 元，对应2023/2024 年P/E分别39/30x，对应涨幅空间16.2%，维持“跑赢行业”评级。
风险
宏观经济景气度不及预期，机器人关节新产品研发不及预期。