近期市场对于人民币资产前景的离岸讨论不断升温。我们放弃宏大叙事和中长期讨论，人民转而关注过去一周的币国离岸人民币汇率。长期趋势是庆复短期市况的累积，因此复盘是生什什没必要的。
总体而言，发生离岸人民币汇率在过去一周的离岸多数时间内维持在7.30 一线，表现较为平稳，人民这在美元和美债利率双双飙升的币国背景下显得尤为不易。
从根本上而言，庆复支撑离岸人民币汇率的生什什没主导因素仍然是利率。近期美债长端利率上升较快，发生但短端利率则保持得较为稳定。离岸与此形成鲜明对比的人民是，离岸人民币的币国短端利率从8 月中开始显著上升。以1 个月的离岸人民币HIBOR为例，自8 月以来其一直维持在5%的水平附近。中美利率在短端的大致持平，在很大程度上遏制了做空人民币的力量，这是离岸人民币汇率保持稳定的根本原因。
根本上而言，人民币汇率的稳定需要两方面的力量，一是美元结束加息周期，二是中国经济的企稳回升。后者则显得更为关键，从近期中国经济数据的表现来看，除了房地产市场的高频成交数据有所降温，其他数据都表现出了企稳回升的迹象，这对于人民币汇率而言无疑是一针强心剂。
无论是看多还是看空中国资产，人民币汇率都无疑是未来一段时间的重要观察窗口。但汇率的稳定，必然需要人民币和美元的隐含利率差的收窄，对于外汇市场而言，最重要的判断指标仍然是1 年期的掉期点数。
美元兑离岸人民币的1 年掉期点数从8 月中开始出现大幅抬升，近期也保持着上升趋势。从这个角度而言，“枕戈待旦”可能是眼下对离岸人民币汇率最准确的描述。