宏观 张瑜：城中村改造和棚改的创异同
城中村改造每年的投入规模取决于城中村改造的进度（多少年完成）以及每平米的投资金额。假设5-10 年完成，总量每平米建安投资3500 元（不考虑容积率的辩第提升、拆迁补偿、期季城中村非居民住宅部分的度经建设），则每年投资体量在3920-7840亿左右。看点与2022 年保障性租赁住房的创投入体量接近，远大于旧改投入，总量但远小于棚改投入。辩第操作层面的期季堵点或来自于改造周期偏长（例如广州，项目实施周期超过7 年）；资金筹集时间或较长（国常会未明确提及财政金融的度经支持）；面临拆、建、看点搬迁、创收益等约束（住建部2021 年的总量政策要求）。
策略 姚佩：寻找安全边际
四季度公募基金期末考临近，辩第存量博弈激烈，行业轮动迅速，背后是市场缺乏主线。如果胜率最高的方向难以确认，不妨将目光转向高赔率。筹码、基本面、估值三个维度下，石化、交运、有色、纺服、通信、公用、传媒等行业具备较高安全边际。
固收 周冠南：跨节资金压力怎么看？
（1）季末公开市场投放较积极，叠加财政支出的助益，跨季资金隐忧或有所缓解。（2）国有行融出意愿有所修复，或指向资金紧张预期有所缓解。（3）一级募集率明显提升，理财、基金二级配置需求回暖，存单行情率先实现短暂企稳，或可作为短端提前布局的信号。
债市策略：资金预期有所企稳，优先关注短端配置性价比。（1）考虑债券供给的压力以及一线城市限购政策放松的可能，宽信用预期扰动下，长端预计在9 月底维持高位盘整态势。（2）资金预期有所企稳的情况下，存单定价率先开始下行，短端配置或更加占优。
多元资产配置 郭忠良：美联储9 月议息会议释放了什么信号9 月美联储议息会议宣布，维持联邦基金区间在5.25%-5.5%之间不变，但是议息声明中暗示未来还有一次加息，加息速度比今年3 月份的峰值放缓2.1%。
美联储主席鲍威尔的讲话隐含了未来美联储货币政策的三个要点：（1）更高的终端利率——尽管供需失衡有所缓解，薪资增速放缓，但是美国劳动力市依然过紧，劳动力市场需求仍然高于供给。（2）更久的维持高利率——美联储主席鲍威尔强调9 月份议息会议保持利率不变，不意味着联邦基金利率已经升到位，美联储尚未决定是否利率水平到达其峰值。（3）更强的美国经济增长——美联储主席鲍威尔谈及经济前景，表示尽管软着陆不是基准假设，但是美国经济软着陆可能的，所以会谨慎行事，对此形成明显支撑的是劳动力市场供需失衡的缓解并未引起失业率的抬升。
近期实际利率是对经济增长韧性的确认，而非跟随美联储加息同步走高，所以这对于美股的影响不具有趋势性和持续性，美股仍将受益于经济基本面的支撑，这同样也会导致期限溢价驱动下，30 年和10 年期美债利率继续上行，加上欧元区M3 同比跌破零隐含了新的衰退压力，美元大概率继续上行，这将对黄金形成新的压力，也会冲击近期原油价格的上涨，新兴市场的股市和债市的流动性压力不减。
金工 王小川：沪指止步三连跌，未来如何走？
择时：A 股模型：短期：成交量模型所有宽基指数中性。低波动率模型中性。
特征龙虎榜机构模型中性。特征成交量模型看空。智能沪深300 模型中性，智能中证500 模型看多。中期：涨跌停模型V2 和V3 中性。多空形态剪刀差择时模型中性。月历效应模型中性。长期：动量模型所有指数中性。综合：A股综合兵器V3 模型看空。A 股综合国证2000 模型看空。港股模型：中期：成交额倒波幅模型看多。
基金仓位：本周股票型基金总仓位为90.89%，相较于上周减少了36 个bps，混合型基金总仓位73.68%，相较于上周减少了36 个bps。股票型先行者基金 总仓位为88.26%，相较于上周减少了54 个bps，混合型先行者基金总仓位为61.65%，相较于上周减少了41 个bps。
基金表现：本周平衡混合型基金表现相对较好，平均收益为0.13%。本周股票型ETF 平均收益为0.54%。本周新成立公募基金62 只，合计募集222.69 亿元，其中股票型27 只，共募集18.52 亿，混合型23 只，共募集21.59 亿，债券型12 只，共募集182.59 亿。
北上资金：北上资金本周共流入0.29 亿，其中沪股通流出4.40 亿，深股通流入4.69 亿。
VIX 指数：本周VIX 有所下降，目前最新值为16.34。
综合观点：A 股择时观点：上周我们认为大盘行情震荡偏空，最终本周上证指数周线上涨0.47%。本周看多信号继续减少，中期模型由多转中性，短期模型大多数中性，综合模型看空。因此我们认为，A 股指数情绪或继续偏空。
港股择时观点：上周我们认为港股指数继续看空，最终本周恒生指数下跌-0.69%。本周成交额倒波幅模型信号由空转多，因此我们认为，后市或由看空转为看多港股指数。
下周推荐行业为：国防军工、有色金属、电子、计算机、非银行金融。
金融 徐康：政策仍在持续发力
权益投资风险因子部分下调，非标资产部分纳入最低资本计量。把沪深300指数成分股和REITS 中未穿透部分资产的风险因子均往回调，向偿二二之前看齐，能够一定程度缓解之前监管趋严带来的偿付能力下行影响；科创板则是进一步往下调风险因子。整体来讲，有助于鼓励险资投资于股票基金等权益类资产。对于非上市股权，偿二二实施之前的风险因子系数为0.28。通知鼓励保险公司投资国家战略性新兴产业，将风险因子由0.41 略下调到0.40。此外，对于非标资产满足固收定义且穿透在三层以内的，纳入利率风险最低资本计量范围，有助于保险公司增强资产负债管理能力。
地产 单戈：年化销售是多少？
若以年化数据看，商品房销售面积、销售金额仅10.1 亿平、10.3 万亿元，分别回到2010 年、2016 年水平，而新开工面积显著低于销售面积。作为先行指标的房地产开发到位资金仍未改善，在供需关系发生重大变化背景下，破局需要更有力政策，我们认为城中村改造将成为重点。后续政策重点关注城中村改造的推进，重点推荐深耕一线城市的房企。
风险提示：
1. 测算可能具有一定偏差；城中村改造后容积率提升可能带来建筑面积扩大；城中村非住宅部分建筑面积可能较大；改造进度可能不及预期；部分参数以全国城区数据替代超大特大城市可能存在一定偏差。
2. 疫情反复，宏观经济复苏不及预期；海外疫情反复，可能对相关产业链及国内出口造成影响；历史经验不代表未来。
3. 流动性超预期收紧，宽信用进度超预期。
4. 美国经济出现衰退迹象，美国银行业流动性超预期收紧，美联储宣布降息。
5. 本报告中所有统计结果和模型方法均基于历史数据，不代表未来趋势。
6. 监管变动、权益市场动荡、长期利率下行。
7. 微观传导机制失灵，仍无法有效终结房企缩表。